März zeigte, wie der ferne Konflikt in die Geldbörse des ukrainischen Autofahrers gelangt. Der Treibstoff wurde um 14% teurer — fast genau im Rahmen der NBU-Prognose (12–16%). Das ist kein Zufall, das ist ein Mechanismus.
Wie die Nationalbank rechnet
Der Erste Vizegouverneur der NBU, Wolodymyr Lepushynskyj, erklärte die Kettenreaktion: die direkte Treibstoffverteuerung wird der jährlichen Inflation 0,5–1 Prozentpunkt hinzufügen. Aber das ist nur der erste Schlag.
«Sekundäreffekte werden durch die Übertragung der Öl- und Treibstoffverteuerung auf den Verkehr mit einer Verzögerung von ein bis zwei Monaten realisiert, und dann – direkt auf die Kosten für Waren und Dienstleistungen».
Wolodymyr Lepushynskyj, Erster Vizegouverneur der NBU
Sekundäreffekte – teurere Logistik, teurere Produktion – können doppelt so groß sein: weitere 1–2 Prozentpunkte obendrauf. Insgesamt – bis zu 3 p.p. zur Inflation nur von einem externen Schock. Der Agrarsektor sitzt vorerst im sicheren Hafen: Landwirte haben sich früher zu niedrigeren Preisen eingedeckt, aber dieser Schutz ist vorübergehend.
Die Straße von Hormus als Messinstrument
Durch diese 54 Kilometer lange Meerenge zwischen dem Iran und dem Oman gehen 20% der weltweiten Öl- und Gaslieferungen – etwa 16,5 Millionen Barrel pro Tag. Nach Angriffen der USA und Israels auf den Iran überstiegen die Futures für Brent am 9. März erstmals seit 2022 die Marke von $100 pro Barrel. Die Versicherungsclubs NorthStandard und P&I Club warnten vor der Aussetzung der Deckung für Schiffe in iranischen Gewässern – das ist ein weiterer Preisfaktor für jeden Tanker, der durch die Region fährt.
Für die Ukraine sieht die Arithmetik der Handelsbilanz so aus: Falls die Preise hoch bleiben, wird der negative Effekt zwischen $1,5 und $3 Milliarden pro Jahr betragen, nur durch teurere Gas- und Ölprodukte, hinzu kommen etwa $140 Millionen durch die Verteuerung anderer Importpositionen.
Was nicht in der Prognose enthalten ist
Die NBU bewertet das Basis-Szenario – ohne Eskalation. Aber die Analytikerin von Phillip Nova, Priyanka Sachdeva, warnt: «Selbst wenn der Krieg endet, könnten Infrastrukturschäden Öl für Monate statt Tage aus dem Verkehr ziehen». Mit anderen Worten, selbst ein Waffenstillstand wird den Preisdruck nicht sofort aufheben.
- Das Märzwachstum der Treibstoffpreise hat bereits 0,4 p.p. zur jährlichen Inflation beigetragen – und das ist erst der Anfang.
- Die Verzögerung zwischen Treibstoffverteuerung und Preisanstieg in den Läden – 1–2 Monate.
- Der Agrarpuffer von frühen Einkäufen schmilzt bis zur nächsten Aussaatsaison.
Falls die Straße von Hormus bis zum Herbst ein Gebiet aktiven Konflikts bleibt, wird die NBU ihre Inflationsprognose für 2025 nach oben revidieren – und wie sehr wird dies die Entscheidungen zum Leitzins beeinflussen?
