Au premier trimestre 2026, la Banque de Russie a vendu 21,8 tonnes d'or — plus que pendant toute l'année 2025. Jusqu'à fin avril, la réduction cumulée depuis le début de l'année a atteint 27,9 tonnes. Selon Trading Economics, les réserves sont tombées à 2 304,75 tonnes — le niveau le plus bas depuis mars 2022.
Il s'agit de la première vente d'or physique provenant des réserves de la Banque centrale en près de 25 ans. Auparavant, le schéma était différent : le ministère des Finances vendait l'or à la Banque centrale, le métal restant à l'intérieur du pays. Désormais, il se retrouve sur le marché.
Pourquoi maintenant
Le déficit budgétaire de la Russie au premier trimestre 2026 a atteint 4,6 billions de roubles (~61 milliards de dollars). Les revenus pétroliers et gaziers ont chuté — en partie en raison des bas prix du pétrole, en partie en raison de la pression des sanctions de l'administration Trump. Les dépenses militaires ont officiellement dépassé pour la première fois les dépenses sociales.
« La vente d'or pourrait se poursuivre sur fond d'augmentation drastique des dépenses publiques, qui dépassent les prévisions budgétaires »
Analystes de la Banque centrale de Russie, cités par Reuters
C'est significatif : les échanges d'or à la Bourse de Moscou en mars 2026 ont augmenté de 3,5 fois par rapport au même mois de l'année précédente, pour atteindre 42,6 tonnes. En équivalent ruble, les volumes ont augmenté de cinq fois — pour atteindre 534,4 milliards de roubles.
L'ampleur des pertes depuis le début de la guerre
Le tableau devient plus clair si l'on regarde non pas les mois, mais les années. Le Fonds national de bien-être de la Russie détenait avant l'invasion à grande échelle 405,7 tonnes d'or. Selon United24 Media, en s'appuyant sur les données publiques du Fonds, jusqu'en novembre 2025, le fonds s'est débarrassé d'environ 232,6 tonnes — près de 57% des réserves d'avant-guerre. L'actif liquide global du fonds (or + yuan) a diminué de 113,5 milliards de dollars à 51,6 milliards de dollars.
- Avant l'invasion du Fonds : ~113,5 milliards de dollars d'actifs liquides
- Novembre 2025 : ~51,6 milliards de dollars — une chute de moitié
- En tant que part du PIB : les réserves non dépensées ont diminué de quatre fois
Cependant, la valeur nominale de l'or en roubles a augmenté de 20,8% en 2025, et en dollars de 53,2%. En d'autres termes, la Russie vend un actif qui s'apprécie. Il n'y a simplement pas d'alternative : les dollars sont gelés, l'euro est inaccessible, le yuan est limité en convertibilité.
Combien en reste-t-il
Au rythme actuel — environ 7 tonnes par mois selon l'estimation de Metals Focus — les 2 304 tonnes de réserves devraient suffire pour environ 27 ans. Mais c'est un calcul trompeur : le rythme des ventes augmente. En janvier-février 2026, on en vendait environ 7 tonnes par mois, en mars — déjà 6,22 tonnes officiellement seulement, sans compter les opérations via le Fonds national.
Selon les analystes du Service de renseignement de l'Ukraine, la transition vers la vente des réserves a commencé en novembre 2025, lorsque la Banque centrale a commencé pour la première fois à vendre de l'or aux acheteurs internes — banques, entreprises d'État et structures d'investissement. Cela signifie que les statistiques officielles pourraient ne pas refléter l'ampleur complète de la fuite.
Si le déficit budgétaire de la Russie en 2026 dépasse 100 milliards de dollars — et la trajectoire actuelle y conduit — le rythme des ventes d'or s'accélérera à tel point que dans deux ou trois ans, la question ne sera plus « combien en reste-t-il », mais si le Kremlin pourra maintenir le rouble sans ce coussin d'or.
