In der ersten Hälfte 2026 verkaufte die Zentralbank Russlands 21,8 Tonnen Gold – mehr als im gesamten Jahr 2025. Bis Ende April erreichte die Gesamtreduzierung seit Jahresbeginn 27,9 Tonnen. Nach Daten von Trading Economics sanken die Reserven auf 2.304,75 Tonnen – das niedrigste Niveau seit März 2022.
Dies ist der erste Verkauf von physischem Gold aus den Reserven der Zentralbank seit fast 25 Jahren. Davor funktionierte das Schema anders: Das Finanzministerium verkaufte Gold an die Zentralbank, das Metall blieb im Land. Jetzt geht es auf den Markt.
Warum jetzt
Das Haushaltsdefizit Russlands für das erste Quartal 2026 erreichte 4,6 Billionen Rubel (~61 Mrd. $). Die Öl- und Gaseinkünfte sanken – teilweise wegen niedriger Ölpreise, teilweise wegen des Sanktionsdrucks der Trump-Administration. Die Militärausgaben überstiegen erstmals offiziell die Sozialausgaben.
„Der Goldverkauf kann sich unter Bedingungen eines drastischen Anstiegs der Staatsausgaben fortsetzen, die die geplanten Haushaltsindizes übersteigen"
Analysten der Zentralbank Russlands, zit. nach Reuters
Bemerkenswert: Der Goldhandel an der Moskauer Börse im März 2026 stieg um das 3,5-Fache im Vergleich zum gleichen Monat des Vorjahres – auf 42,6 Tonnen. Im Rubelwert stiegen die Volumen um das Fünffache – auf 534,4 Mrd. Rubel.
Umfang der Verluste seit Kriegsbeginn
Das Bild wird deutlicher, wenn man nicht Monate, sondern Jahre betrachtet. Der Nationale Wohlfahrtsfonds Russlands hielt vor der vollständigen Invasion 405,7 Tonnen Gold. Nach Angaben von United24 Media unter Berufung auf offene Daten des Wohlfahrtsfonds verlor der Fonds bis November 2025 etwa 232,6 Tonnen – fast 57% der Vorkriegsreserven. Die kumulierten liquiden Vermögenswerte des Fonds (Gold + Yuan) sanken von 113,5 Mrd. $ auf 51,6 Mrd. $.
- Vor der Invasion: ~113,5 Mrd. $ liquide Vermögenswerte
- November 2025: ~51,6 Mrd. $ – Rückgang um die Hälfte
- Als Anteil des BIP: nicht ausgegebene Reserven sanken um das Vierfache
Inzwischen ist der Nominalwert des Goldes in Rubeln 2025 um 20,8% gestiegen, in Dollar um 53,2%. Das heißt, Russland verkauft einen Vermögenswert, der an Wert gewinnt. Es gibt einfach keine Alternativen: Dollar sind eingefroren, Euro nicht verfügbar, Yuan nur begrenzt konvertierbar.
Wie viel bleibt noch
Bei der derzeitigen Rate – etwa 7 Tonnen pro Monat nach Schätzung von Metals Focus – werden 2.304 Tonnen Reserven ungefähr für 27 Jahre ausreichen. Aber dies ist eine falsche Rechnung: Das Tempo der Verkäufe steigt. Im Januar–Februar 2026 verkaufte man etwa 7 Tonnen pro Monat, im März bereits 6,22 Tonnen nur offiziell, ohne die Transaktionen über den Wohlfahrtsfonds zu berücksichtigen.
Nach Angaben von Analysten des Geheimdiensts der Ukraine begann der Übergang zum Verkauf von Reserven im November 2025, als die Zentralbank erstmals begann, Gold an inländische Käufer zu realisieren – Banken, Staatsbetriebe und Investmentstrukturen. Das bedeutet, dass die offizielle Statistik das vollständige Ausmaß des Mittelabflusses möglicherweise nicht widerspiegelt.
Wenn das Haushaltsdefizit der Russischen Föderation 2026 100 Mrd. $ übersteigt – und die aktuelle Trajektorie deutet darauf hin – wird sich das Tempo der Goldverkäufe so sehr beschleunigen, dass die Frage in zwei bis drei Jahren nicht mehr „wie viel ist übrig" sein wird, sondern ob der Kremlin den Rubel ohne den Goldpuffer überhaupt halten kann.
