До 27 лютого 2026 року PMI єврозони тримався на рівні 51,9 — економіка зростала, інфляція стабілізувалася біля цільових 2%, а ЄЦБ вперше за роки міг говорити про «надійний фундамент». Потім почалася війна на Близькому Сході. За шість з половиною тижнів вона перекреслила цей оптимізм.
Голова ЄЦБ Крістін Лагард підтвердила на зустрічі МВФ у Вашингтоні: єврозона більше не рухається за базовим сценарієм. «Ми перебуваємо між базовим і негативним сценаріями», — сказала вона в ефірі Bloomberg TV, відмовившись давати прогноз щодо ставок.
«Це не визначає, в якому напрямку ми підемо, і аж ніяк не дає мені підстав підтверджувати сьогодні певний шлях ставок».
Крістін Лагард, голова ЄЦБ, Bloomberg TV
Що конкретно змінилося в цифрах
Березневий прогноз персоналу ЄЦБ зафіксував три ключові зміни порівняно з груднем 2025-го:
- Зростання ВВП єврозони на 2026 рік переглянуто вниз на 0,3 в.п. — до 0,9%
- Базова інфляція на 2026-й підвищена до 2,6%, у другому кварталі може сягнути 3,1% через енергетичний стрибок
- Ціни на нафту в базовому сценарії — піковий рівень $90/барель у II кварталі 2026-го, газ — €50/МВт·год
Це базовий варіант. МВФ у своєму World Economic Outlook, опублікованому того ж тижня, знизив прогноз зростання єврозони до 1,1% з попередніх 1,4%, врахувавши 19-відсотковий стрибок вартості енергії.
Негативний і катастрофічний: чим різняться
ЄЦБ публічно описав три сценарії — і це рідкість для регулятора, який традиційно уникає публічної драматизації.
У негативному сценарії нафта злітає майже до $120/барель, газ — до €90/МВт·год. Спад ВВП є помірним і тимчасовим: мінус 0,3 в.п. у 2026 році з частковим відновленням у 2027-му.
У сценарії серйозної кризи — повного блокування Ормузької протоки — нафта досягає $150/барель, газ — €110/МВт·год. Інфляція закріплюється вище базового рівня на 2026–2028 роки, а квартальний ВВП єврозони фіксує від'ємне значення. Це вже рецесія.
Для звичайного домогосподарства це означає: рахунки за опалення та електрику в наступний опалювальний сезон зростуть, купівельна спроможність впаде, а кредитні умови — залежно від рішення ЄЦБ щодо ставок — можуть або залишитися нейтральними, або посилитися.
«Чим довше триватиме конфлікт, тим більшою є потенційна загроза економічної рецесії».
Ліндсі Джеймс, інвестиційний стратег Quilter, Euronews
ЄЦБ між двома помилками
Регулятор опинився у знайомій пастці. Після 2022 року він зазнав жорсткої критики за запізнілу реакцію на інфляційний шок від війни в Україні. Тепер ринки знову тиснуть на підвищення ставок — деякі аналітики прогнозують крок вже наступного місяця.
Лагард навмисно охолодила ці очікування: ЄЦБ не має упередженості ні до підвищення, ні до зниження, діятиме лише на основі вхідних даних. Як зазначає головний економіст МВФ П'єр-Олів'є Гурінша, глобальна економіка раніше демонструвала стійкість до торговельних шоків — проте нинішня близькосхідна криза зупинила це відновлення, і Європа серед найуразливіших через залежність від імпортного газу.
Якщо мирні переговори між США та Іраном, які зазнали невдачі минулих вихідних, дадуть результат у наступному раунді і конфлікт не пошириться, ЄЦБ, ймовірно, утримає ставки й єврозона омине рецесію з відносно помірними втратами. Але якщо блокада Ормузу затягнеться до осені — момент, коли Європа традиційно заповнює газові сховища перед зимою, — питання вже буде не про темпи зростання, а про глибину спаду.
