Le ministre des Finances Sergui Marchenko a signé avec les représentants de neuf pays — le Canada, la France, l'Allemagne, le Japon, l'Italie, les Pays-Bas, le Royaume-Uni, les États-Unis et la République de Corée — un mémorandum actualisé sur la suspension des paiements de la dette publique et garantie par l'État. Le document renouvelle le moratoire en vigueur depuis septembre 2022 et le prolonge jusqu'à la fin février 2030.
Ce qui a été signé exactement
Le nouvel accord couvre les dettes qui devaient être servies à partir de février 2026. De plus, le moratoire s'étend aux crédits accordés après juillet 2022 et jusqu'au 26 novembre 2025 — la date à laquelle le FMI et la partie ukrainienne ont conclu un accord au niveau du personnel sur un nouveau programme EFF.
« Cette suspension volontaire du service de la dette fait partie d'un package de soutien international d'un montant de 122 milliards de dollars fourni par les partenaires de l'Ukraine »
— Sergui Marchenko, ministre des Finances
Les délais sont synchronisés avec le nouveau programme quadriennal du FMI d'un montant de 8,1 milliards de dollars, que le Conseil d'administration du Fonds a approuvé en février 2026. Le programme s'étend jusqu'en 2030 et prévoit un package global de soutien international de 136,5 milliards de dollars.
Mécanisme de mise en œuvre : une approche en deux étapes
Le point clé du document n'est ni le montant ni le délai, mais l'architecture. Les créanciers ont clairement opté pour une approche progressive :
- Première étape — le moratoire existant se poursuit pendant toute la durée du programme du FMI. Aucun paiement n'est effectué, la dette s'accumule.
- Deuxième étape — le « règlement définitif » de la dette est reporté au moment où disparaîtra ce que les créanciers ont officiellement appelé l'exceptionally high uncertainty — « l'incertitude exceptionnellement élevée », c'est-à-dire la durée et les conséquences de la guerre.
En d'autres termes : le document signé ne fixe ni l'annulation ni un calendrier d'amortissement — il fixe une pause avec une fin ouverte en ce qui concerne les conditions définitives.
Ce qui est exigé en retour
Le groupe des créanciers dans sa déclaration, publiée par le ministère français des Finances, a directement énoncé les conditions du prolongement de l'aide. L'Ukraine doit :
- augmenter ses propres revenus budgétaires et réduire la dépendance aux transferts extérieurs ;
- promouvoir les réformes structurelles — l'état de droit, les mesures anticorruption, la formalisation de l'économie ;
- se conformer aux conditions du programme du FMI, notamment la consolidation budgétaire.
Séparément, les créanciers ont appelé les autres créanciers officiels bilatéraux et commerciaux à « parvenir dès que possible à un accord avec l'Ukraine dans des conditions au moins aussi favorables » — une allusion à la Chine et aux propriétaires privés d'eurobonds, avec lesquels les négociations se poursuivent séparément.
Contexte : la dette augmente, le FMI met en garde
Selon le ministère des Finances, la dette publique totale de l'Ukraine a dépassé 136 milliards de dollars. Le FMI prévoyait que sans mesures appropriées, le ratio de la dette publique au PIB pourrait atteindre 137 % en 2027 — alors que la limite de stabilité est d'environ 68 % du PIB. Le moratoire permet de ne pas servir la dette officielle bilatérale et de diriger ces fonds vers la défense et les dépenses sociales.
Parallèlement, l'Ukraine en 2024–2025 a complété la restructuration des eurobonds d'un montant de 20,5 milliards de dollars et s'est entendue avec la Banque d'import-export chinoise sur le report d'un crédit de 850 millions de dollars à 2034–2040. Restent non restructurés les eurobonds d'« Ukrenergo » pour 825 millions de dollars et un prêt commercial Cargill de 0,7 milliard de dollars.
Si le nouveau programme du FMI est pleinement exécuté et qu'il y a une certitude suffisante d'ici février 2030 sur la fin de la guerre, les créanciers doivent commencer les négociations sur le règlement définitif de la dette selon de nouveaux paramètres, pacifistes. Mais si « l'incertitude exceptionnelle » persiste — les conditions de la deuxième étape seront renégociées à nouveau.
