Wenn ein Unternehmen seine eigenen Wände verkauft und als Mieter darin verbleibt – nennt man das Sale-Leaseback. Rechtlich ändern die Vermögenswerte ihren Eigentümer, operativ – ändert sich nichts. Für einen außenstehenden Beobachter sieht alles wie früher aus: Schild, Schaufenster, Atelier. Aber die Bilanz ist bereits eine andere.
Genau dieses Schema erwägt derzeit Dolce & Gabbana laut Bloomberg in Bezug auf einen Teil ihres Immobilienbestands in Mailand, insbesondere Objekte in der Gegend von Porta Venezia. Ziel ist es, Liquidität zu generieren und die Refinanzierung einer Schuld in Höhe von derzeit etwa €450 Millionen zu unterstützen.
Wie sich die Schulden angehäuft haben
Die Krise kam nicht plötzlich. 2025 hat das Unternehmen bereits eine Refinanzierung von €300 Millionen an Schulden mit Fälligkeit bis 2030 durchlaufen – und erhielt damals auch zusätzliche €150 Millionen von Kreditgebern für die Entwicklung der Bereiche Beauty und Immobilien. Mit anderen Worten: Das Geld für die Expansion wurde als Kredit aufgenommen, während die Hauptschulden verlängert wurden.
Wie FashionNetwork unter Berufung auf Quellen berichtet, fordern die Banken derzeit die Einzahlung von Frischkapital in Höhe von bis zu €150 Millionen als Bedingung für eine neue Verhandlungsrunde. Zum Vergleich: Im vergangenen Jahr befand sich Valentino in einer ähnlichen Situation – und damals erklärten sich die Eigentümer Kering und Mayhoola bereit, €100 Millionen hinzuzufügen, um den Deal mit den Banken freizuschalten.
Laut BeBeez beauftragte D&G für Verhandlungen mit Gläubigern die Bank Rothschild. Unter den Kreditgebern sind Intesa Sanpaolo, BNL BNP Paribas, Banco BPM, Cassa Depositi e Prestiti, Crédit Agricole.
Wechsel in der Eigentümerschaft – ohne Ankündigung
Parallel zu den Schuldverhandlungen fand ein stiller Managementwechsel statt. Stefano Gabbana reichte im Dezember 2025 seinen Rücktritt als Vorsitzender des Verwaltungsrats ein – aber das Unternehmen bestätigte dies öffentlich erst im April 2026, als Bloomberg Zugang zu den Registrierungsdokumenten der Mailänder Handelskammer erhielt.
«Der Rücktritt hat keinerlei Auswirkungen auf die kreative Tätigkeit von Stefano Gabbana in der Gruppe».
— Offizielle Erklärung von Dolce & Gabbana
Den Vorsitz übernahm Alfonso Dolce – Bruder von Domenico. Wie nss magazine berichtet, erwägt Gabbana auch Optionen für seinen Anteil von etwa 40% am Unternehmen. Quellen deuten darauf hin, dass genau die Frage der Eigentümerstruktur einer der Knoten in den Verhandlungen mit den Banken ist.
Kontext: Luxus im Rückgang
D&G ist keine Ausnahme. Eine globale Verlangsamung der Nachfrage nach Luxusgütern, besonders seitens chinesischer Käufer, und die Instabilität im Nahen Osten haben dem gesamten Segment geschadet. Das Unternehmen verzeichnete einen Rückgang der Rentabilität und eine Verletzung einzelner Covenants – das heißt Bedingungen, die an Finanzkennzahlen gebunden sind und die Banken in Kreditverträge aufnehmen.
Die Einnahmen der Gruppe im Jahr 2025 betrugen €1,9 Milliarden – eine beträchtliche Summe, aber offensichtlich unzureichend für die Schuldenbedienung unter den gegenwärtigen Bedingungen ohne zusätzliche Manöver.
Die Sale-Leaseback-Strategie ermöglicht es, Bargeld zu beschaffen, ohne eine formelle Zahlungsunfähigkeit anzuerkennen und die operative Präsenz an Schlüsselstandorten zu bewahren. Aber der Preis ist der Verlust von Vermögenswerten, die über Jahrzehnte Teil der Markenidentität waren: Gebäude im Zentrum Mailands sind nicht nur Büros, sie sind Teil des Produkts «Italian Luxury».
Wenn die Banken neuen Bedingungen ohne Forderung eines externen Investors zustimmen – wird D&G seine Unabhängigkeit bewahren, die sie so sorgfältig geschützt hat. Wenn nicht, könnte der nächste Schritt genau das sein, was die Gründer jahrelang vermieden haben: der Verkauf eines Anteils an einen strategischen Partner oder der Beginn von IPO-Vorbereitungen.
