Kurz
Die Investmentgesellschaft Dragon Capital hat ihren Makroausblick für 2026–2027 aktualisiert und zwei Szenarien zugrunde gelegt: das Basisszenario — Fortsetzung aktiver Kampfhandlungen — und ein alternatives Szenario — die Etablierung eines nachhaltigen Waffenstillstands Mitte 2026. Diese Einschätzung ist nicht nur für die Märkte wichtig: Sie prägt die Erwartungen der Geber, Investoren und des Staatshaushalts.
Was der Prognose sagt
«Das Basisszenario von Dragon Capital beruht auf der Annahme, dass die aktiven Kampfhandlungen anhalten und Russland weiterhin die kritische Infrastruktur der Ukraine zerstören wird.»
— Dragon Capital, makroökonomische Prognose (27.03.2026)
In Zahlen bedeutet das: ein BIP‑Wachstum von 1,5 % im Jahr 2026 (zuvor war 1 % prognostiziert) und nur 0,5 % im Jahr 2027. Falls es keine neuen Angriffe auf die Energieinfrastruktur gibt, könnte das Wachstum 2026 auf 3,5 % ansteigen. Größere Zerstörungen der Infrastruktur würden hingegen eine noch langsamere Erholung bedeuten.
Dragon Capital sieht außerdem Druck auf die Landeswährung: eine erwartete Abwertung von rund 7 % auf 45,5 UAH/$ im Jahr 2026 und weitere 5 % auf 48,0 UAH/$ im Jahr 2027. Gleichzeitig sollten sich die Inflationsraten stabilisieren, während das Außenhandelsdefizit auf Rekordniveau bleiben wird.
Alternatives Szenario: Waffenstillstand und demografische Herausforderung
«Nach dem Krieg werden nur etwa 15 % der Geflüchteten in die Ukraine zurückkehren, also rund 1 Mio. Menschen, von denen etwa 0,3 Mio. die Erwerbsbevölkerung ergänzen werden.»
— Dragon Capital, makroökonomische Prognose (27.03.2026)
Das bedeutet, dass selbst im Fall von Frieden das Hauptproblem für die Wirtschaft ein starker Arbeitskräftemangel sein könnte. Der Arbeitsmarkt hat bereits mehrere Schocks erlebt — Pandemie, massive Migration, Krieg und die rasche Entwicklung digitaler Technologien und künstlicher Intelligenz. Wie LIGA.net schrieb, hat das ein Paradoxon erzeugt: erfahrene Fachkräfte konkurrieren zunehmend mit weniger erfahrenen Kandidaten oder solchen mit minimaler formaler Erfahrung.
Folgen für Staat und Bürger
Für den Staat: die Notwendigkeit, schnelle Reparaturen der kritischen Infrastruktur mit Programmen zur Rückkehr und Beschäftigung der Rückkehrenden zu verbinden. Für die Wirtschaft: Investitionsplanung unter Berücksichtigung des Risikos regelmäßiger Energieausfälle oder aber die Vorbereitung auf einen Fachkräftemangel und die Steigerung der Produktivität durch Automatisierung und Weiterbildung.
Für jeden Ukrainer ist das eine Frage der Einkommens‑ und Preisstabilität: Abwertung und ein hohes Importdefizit beeinflussen die Kosten für Energie, Treibstoff und lebensnotwendige Güter.
Was zu tun ist — kurze Empfehlung
Analysten raten, sich auf drei Bereiche zu konzentrieren: Schutz der Energieinfrastruktur, beschleunigte Reparatur und Modernisierung der Netze sowie Investitionen in Humankapital — Umschulung, Anpassung von Bildungsprogrammen an den Arbeitsmarkt und Anreize für die Rückkehr von Fachkräften.
Fazit
Die Prognose von Dragon Capital ist kein Urteil, sondern eine Roadmap der Risiken. Wenn Partner und der Privatsektor die Unterstützung für den Wiederaufbau der Infrastruktur und Beschäftigungsprogramme nicht erhöhen, würde das Basisszenario eine langsamere Erholung und stärkeren Druck auf Wechselkurs und Preise bedeuten. Jetzt sind diejenigen am Zug, die Haushalte und Investitionsentscheidungen treffen: Werden die Absichtserklärungen in konkrete Investitionen und Programme umgesetzt?
