У четвер, 26 червня, на полях конференції URC2026 у польському Гданську п'ять європейських державних банків підписали угоди про участь у Європейському флагманському фонді реконструкції України. Стартовий капітал — близько 265 млн євро. Ціль — витягнути до 7 млрд євро приватних інвестицій у відбудову країни, яка ще воює.
Хто зібрав перший мільярд зобов'язань
Угоди підписали EIB (Європейський інвестиційний банк), німецький KfW, італійський Cassa Depositi e Prestiti, польський Bank Gospodarstwa Krajowego та французький Proparco — усі як обмежені партнери фонду. Управляти активами буде консорціум британської Amber Infrastructure та українського Dragon Capital, які у відкритому конкурсі серед 12 претендентів вийшли у фінал і здобули перемогу.
Паралельно Amber і Dragon оголосили про перше закриття суміжного фонду — Amber Dragon Ukraine Infrastructure Fund I (ADUIF) — із зобов'язаннями приблизно на 200 млн євро від ЄБРР, EIB, IFC (Міжнародна фінансова корпорація), Swedfund та Impact Fund Denmark. Частину внеску IFC покриють гарантії Єврокомісії та уряду Франції.
«У будь-якому випадку у всіх інвесторів зміниться підхід, вони стануть більш агресивними в інвестиціях, якщо не буде ризику прильоту ракет-дронів»
Томаш Фіала, засновник і CEO Dragon Capital
Фіала, за раніше оприлюдненою інформацією, особисто зафіксував готовність Dragon Capital вкласти власні 40 млн євро — так само, як компанія ризикувала власними грошима у попередніх фондах. Це стандартна модель Dragon: треба шкірою відчути ризик разом із партнерами, щоб їх переконати.
Що стоїть за цифрою 265 млн
Публічні гроші тут виконують конкретну функцію: покривають першу втрату. Тобто якщо інвестиція провалиться, держбанки втратять першими — і саме це має дати приватним інвесторам психологічний і фінансовий захист, достатній, щоб зайти в країну з активною війною.
KfW ще під час анонсу у 2025 році формулював завдання чітко: публічні 220 млн (тоді фігурувала саме ця сума) — основа, на якій до кінця 2026-го фонд має залучити 800 млн євро, а якщо безпекова ситуація покращиться — перевищити мільярд до 2027–2028 років. Фактично запущена сума виявилася дещо вищою — 265 млн євро.
- Сектори інвестування: відновлювана енергетика, транспорт, цифрова інфраструктура
- Інструмент: пайовий капітал (equity), не кредити — заповнення ніші, якої в Україні майже не існувало
- Горизонт: довгострокові проєкти, greenfield включно
Гданськ — день ширших оголошень
Запуск фонду відбувся в день, коли президентка Єврокомісії Урсула фон дер Ляєн оголосила про перерахування Україні першого траншу позики Ukraine Support Loan у розмірі 3,2 млрд євро із загального пакету на 90 млрд євро. За словами прем'єрки Юлії Свириденко, кошти вже надійшли до держбюджету і спрямовуватимуться на оборону та соціальну стійкість.
Окремим рядком — пакет угод ЄС на 2,3 млрд євро із міжнародними та двосторонніми фінансовими установами в рамках Ukraine Investment Framework: 1,8 млрд євро гарантій і 580 млн євро грантів, які мають мобілізувати до 10 млрд євро інвестицій.
Де ризик залишається відкритим
Вся конструкція Флагманського фонду побудована на ставці: приватний капітал піде за публічним, якщо перша втрата захищена. Але цей механізм спрацює лише за однієї умови — якщо безпекова ситуація не погіршиться настільки, щоб зробити страхування інвестицій просто нереальним. Amber Infrastructure вже має близько 1 млрд євро вкладень у Центральній та Східній Європі, Dragon — глибоке знання локального ринку. Проте жоден з них не контролює змінну, від якої залежить усе інше.
Якщо до кінця 2026 року фонд залучить заявлені 800 млн від приватних інвесторів — це стане першим реальним тестом моделі «публічний капітал як каталізатор» у воєнній Україні. Якщо ні — питання повернеться: чи достатньо 265 млн державних грошей, щоб переконати приватний бізнес ризикувати там, де ракети досі летять.
